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资产证券化的理论框架
作者:    发布于:2018-6-22 13:49:54      



根据投资银行(Investment Bank)在资本运营中的功能和作用,投资银行学新体系把投资银行学的内容概括为“一个中心、两条主线”。“一个中心”指的是对公司价值和基础资产的现金流分析,“两条主线”是指广义的资产证券化和广义的并购重组。

由于我国目前的证券化程度不是太高,长期忽略了资产证券化的重要作用。事实上,资产证券化是一种更为重要、更为普遍的资产运营方式,这一点已经在经济发达的西方国家中得到了充分的体现,但随着我国现代经济的迅速发展,资产证券化作为资产运营的重要模式也正在逐渐为企业资本运作所接受。

一、资产证券化(Asset-Backed Securitization, ABS)概念

资产证券化是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持,通过结构化设计进行信用增级,在此基础上发行资产支持证券的过程,简单的说就是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式,它包括以下四类:

1、实体资产证券化(Real Assets Securitization):即实体资产向证券资产的转换,是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程;

2、信贷资产证券化(Credit Asset Securitization):就是将一组流动性较差信贷资产,如银行的贷款、企业的应收账款,经过重组形成资产池,使这组资产所产生的现金流收益比较稳定并且预计今后仍将稳定,再配以相应的信用担保,在此基础上把这组资产所产生的未来现金流的收益权转变为可以在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券进行发行的过程;

3、证券资产证券化(Securities Asset Securitization):即证券资产的再证券化过程,就是将证券或证券组合作为基础资产,再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券;

4、现金资产证券化(Cash Asset Securitization):是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。

二、资产证券化(Asset-Backed Securitization,简称ABS)的理论体系内容

资产证券化的理论体系主要包括“一个核心、三大基础和四类业务”。

1、资产证券化一个核心(Core)

资产证券化一个核心是指被证券化资产(或基础资产)的价值评估和现金流分析。正如我们上面提到的,任何资产的价值都由其所产